在比特币投资的世界里，了解市场情绪和价格趋势至关重要。链上数据指标就像是投资者的"水晶球"，能够帮助我们洞察市场背后的真实情况。今天，我们就来聊聊几个比特币投资者必看的链上数据指标——MV、RV、MVRV Ratio和NUPL，看看它们如何帮助我们判断比特币的买卖时机。

链上数据是什么？

所谓「链上数据」（on-chain data）其实就是直接从区块链网络上获取的真实记录，包括每笔交易、钱包地址的持币情况、币的流动方向等等。这些数据公开透明，任何人都可以查看，而且难以伪造，因此成为许多投资者观察市场热度和资金动向的重要工具。

链上数据与K线图不同，它不直接反映价格走势。如果说「价格」是所有供需信息交织后的结果，那么链上数据就是把这个结果背后的行为拆解开来分析。

通过链上数据，我们可以观察「人」的行为：币是否被转走、钱包是否在加仓、盈利的人多不多……这些都能透露市场的情绪状态，帮助我们做出更明智的进出场决策。

比特币链上数据MV、RV、MVRV ratio 是什么？

MVRV Ratio这个指标是由两位链上数据分析师Murad Mahmudov和David Puell在2018年10月首次提出的，专门用来研判比特币市场行情。

MV 是什么？

MV指的是Market Value（市场价值），计算方法是币价乘以流通中的比特币总数。

MV类似于传统金融中的「市值」，即股价乘以流通在外的股数；

MV反映了「当前」市场的情绪波动。

RV 是什么？

RV指的是Realized Value（已实现价值）。

由于比特币是公开账本，资金流向清晰透明，每一笔比特币「最后一次」移动时，从一个钱包地址发送到另一个钱包地址的时间点，都会对应一个价格；

把这些「最后移动时的价格」全部加起来取平均值，再乘以整体流通的比特币数量，就得到了RV。

比特币MVRV Ratio 小于1 是绝佳买点；很久没破3

MVRV ratio 是什么？

将MV除以RV，得到的数值就是MVRV Ratio。

在下面的图表中，浅蓝色的线代表比特币市价，桃红色的线代表MVRV Ratio。

进出场参考策略是：

当MVRV Ratio值小于1时买入比特币。当MVRV Ratio值大于3时卖出比特币。

根据研究机构Messari发布的一份报告（第13页），历史数据显示MVRV Ratio值在3以上的时间正在逐渐缩短。

2011年，MVRV Ratio在3以上停留了4个月。

2013年，它在那里停留了10周。

2017年，它停留了3个星期。

2021年，它只停留了3天。

值得一提的是，2022年以后的MVRV Ratio还从未突破过3。

比特币NUPL 变成负值是重仓抄底机会

将MV和RV相减，得到NUPL。

由于「当前市价」与每个持币者的「取得成本」都是公开信息，因此可以计算出大家的浮盈/浮亏情况；将这些「未实现盈亏」加总后就得到了NUPL（Net Unrealized Profit/Loss）指标。

如果想更精确一些，还可以使用统计学上的「标准化」概念，得到MVRV Z-score。

从历史数据来看，NUPL变成负值的情况大约每4年出现一次（图中红色区域），这代表大多数人都处于亏损状态，市场情绪极度悲观，而比特币价格（图中黑线）通常也处于相对低点。

如果你想把握进场时机，这种「NUPL转负」的时刻，可以说是千载难逢的左侧抄底机会，胜率高、适合重仓押注，但也是最考验人性的时刻，因为市场普遍弥漫着恐惧情绪。

不过反过来，NUPL就不太适合作为逃顶信号（图中浅蓝区域vs黑线），如果要判断顶部，还需要综合多个指标一起分析。

总结

MVRV和NUPL都是从链上数据中提炼出的市场情绪指标，能够帮助我们判断比特币是被高估还是低估。

一个关注的是市值与成本的比值（MVRV），另一个关注的是市场整体是盈利还是亏损（NUPL）。

这两个指标的本质和想要反映的市场现象其实是相似的。

在本轮牛市中，由于机构级资金大量进场，这些指标是否还能像以前一样有效（尤其是在左侧抄底时），还存在一些不确定性。但即使如此，结合其他工具一起使用，它们仍然是判断进出场时机的好帮手。

通过本文的介绍，相信大家对MVRV和NUPL这两个重要的比特币链上数据指标有了更深入的了解。掌握这些指标，可以帮助我们更好地把握市场脉搏，在投资决策中占据更有利的位置。当然，任何单一指标都不应作为投资决策的唯一依据，建议大家在实际操作中，结合多种分析工具和自己的风险承受能力，做出理性的投资选择。

相关问答

1. 问：什么是链上数据？
   答：链上数据是指直接从区块链网络上获取的真实记录，包括每笔交易、钱包地址的持币情况、币的流动方向等。这些数据公开透明，难以伪造，是观察市场热度和资金动向的重要工具。
2. 问：MV和RV分别代表什么？
   答：MV是Market Value（市场价值）的缩写，计算方法是币价乘以流通中的比特币总数。RV是Realized Value（已实现价值）的缩写，是通过计算所有比特币最后一次移动时的价格平均值，再乘以流通比特币总数得出的。
3. 问：MVRV Ratio是如何计算的？
   答：MVRV Ratio是通过将MV（市场价值）除以RV（已实现价值）得出的比值。这个指标可以帮助判断比特币市场是被高估还是低估。
4. 问：MVRV Ratio小于1时意味着什么？
   答：当MVRV Ratio小于1时，意味着比特币的市场价值低于其已实现价值，通常被视为被低估的状态，是较好的买入时机。
5. 问：为什么说MVRV Ratio大于3是卖出信号？
   答：当MVRV Ratio大于3时，意味着比特币的市场价值远高于其已实现价值，市场可能处于过热状态，被严重高估，因此被视为卖出信号。历史数据显示，MVRV Ratio在3以上的停留时间正在逐渐缩短。
6. 问：什么是NUPL指标？
   答：NUPL是Net Unrealized Profit/Loss（净未实现盈亏）的缩写，通过将MV（市场价值）减去RV（已实现价值）得出。它反映了市场上所有持有者的整体未实现盈亏状况。
7. 问：为什么NUPL变成负值是抄底机会？
   答：当NUPL变成负值时，意味着市场上大多数持有者都处于亏损状态，市场情绪极度悲观，比特币价格通常也处于相对低点。历史数据显示，这种情况大约每4年出现一次，是左侧抄底的好时机。
8. 问：NUPL指标适合用来判断顶部吗？
   答：NUPL指标不太适合单独用来判断顶部。虽然它可以帮助识别底部，但判断顶部时需要结合其他指标一起分析，以获得更准确的市场判断。
9. 问：MVRV Z-score是什么？
   答：MVRV Z-score是MVRV Ratio的标准化版本，使用了统计学中的"标准化"概念。它可以帮助更精确地衡量比特币市场偏离其历史平均价值的程度。
10. 问：在当前市场环境下，这些指标还可靠吗？
    答：由于机构级资金大量进场，这些指标的有效性可能受到一定影响。但即使如此，结合其他工具一起使用，它们仍然是判断进出场时机的好帮手。不过，任何单一指标都不应作为投资决策的唯一依据。