比特币持续上涨，长期持有者会抛售吗？

币圈百科 2025-08-28 03:30:02 0

比特币市场最近可谓风起云涌，价格不仅重新站上了10万美元大关，还刷新了历史记录，让整个加密货币市场都充满了活力。然而，伴随着这波涨势，投资者们心中不免升起一个疑问：那些比特币世界里最有经验、最成功的长期持有者们，是不是已经开始悄悄抛售了呢？这个问题牵动着无数人的心，毕竟他们的行为往往能预示市场的未来走向。

在经历了一段波动期后，比特币现已重新收复 10 万美元关口，并创下历史新高，为市场注入了新的信心。但随着价格上涨，一个关键问题也随之而来：比特币最有经验和最成功的持有者——长期持有者——是否开始抛售？

本文将分析链上数据如何揭示长期持有者的行为，以及近期的获利了结是否值得担忧，或是否只是比特币市场周期中的健康组成部分。

出现获利了结迹象

已花出产出利润率（SOPR）这个指标能让我们实时看到整个网络上的利润实现情况。观察最近几周的数据，可以明显发现利润实现的趋势在上升。那些绿色的柱状图聚集在一起，清楚地告诉我们，确实有不少投资者正在出售比特币来锁定利润，尤其是在价格从74,000-75,000美元区间一路攀升至超过10万美元的新高之后。

图 1：已花出产出利润率表明近期有显著利润实现

不过，虽然这种情况短期内可能会让人担心上方阻力，但我们需要把它放在更大的链上背景下来理解。这种获利了结的行为在牛市中其实很常见，单凭这一点并不能判断市场已经到达顶部。

长期持有者供应仍在增长

长期持有者供应指的是那些持有时间超过155天的钱包所拥有的比特币总量。有意思的是，尽管价格一路飙升，这个指标却依然在持续增长。这种趋势并不一定代表现在有大量新的买入行为，而是说明比特币正在随着时间推移"老化"为长期持有状态，没有被转移或出售。

图 2：比特币长期持有者供应明显增加

换句话说，许多在2024年末或2025年初买入比特币的投资者仍然选择持币不动，正在逐渐转变为长期持有者。这是一种非常健康的市场动态，通常出现在牛市的早期或中期阶段，目前还没有显示出大规模分发的迹象。

HODL Waves 分析

为了更深入地了解情况，我们来看看HODL Waves数据，它按照钱包的持币时间进行了分层。当我们把注意力集中在持币时间为6个月或更长的钱包上时，发现超过70%的比特币供应目前由中长期持有者控制着。

图 3：HODL Waves 分析显示中长期投资者持有比特币多数份额

有趣的是，虽然这个比例仍然很高，但已经开始轻微下降，这表明部分长期持有者可能正在出售一些比特币，即使长期持有者供应总量还在增长。长期供应增长的主要动力，似乎来自于短期持有者逐渐"老化"进入155天以上的持币区间，而不是新增资金的大规模买入。

图 4：长期持有者供应变化率与比特币价格呈反向关系

通过使用Bitcoin Magazine Pro API提供的原始数据，我们分析了按钱包持币年龄分类的长期持有者余额变化率。历史数据显示，当这个指标大幅下滑时，往往与周期顶部相吻合。相反，当该指标急剧上升时，通常对应的是市场底部和深度积累阶段。

短期变化与分发比率

为了让这些信号更加精确，我们可以通过比较"近期进入市场的持有者（0-1个月）"与"中期持有者（1-5年）"来进行更细致的分析。这种持币年龄分布的对比能够提供更频繁、更实时的分发行为洞察。

图 5：持币年龄分布比率提供有价值的市场洞察

我们发现，当1-5年持有者相对于新进持有者的比例急剧下降时，历史上常常与比特币价格的顶部相一致。反过来，当这个比例迅速上升，也就是更多比特币流入经验更丰富的投资者手中时，往往是重大价格上涨的前兆。

长期投资者行为的变化，是评估市场情绪和价格波动可持续性的最有效方式之一。历史数据显示，长期持有者通过在恐慌中买入并长期持有，在盈利表现上往往优于短线交易者。通过分析比特币的年龄分布结构，我们可以在不依赖价格走势或短期情绪的前提下，更准确地捕捉市场顶部与底部。

结论

从目前的情况来看，长期持有者只有轻微的出货行为，远未达到以往周期顶部时的规模。确实存在一定的获利了结，但其发生的节奏看起来完全是可控的，属于健康的市场环境。

考虑到目前的牛市阶段，以及机构与散户投资者的参与情况，数据表明我们仍处于结构性强劲的阶段，在新增资金持续流入的背景下，价格仍有进一步上涨空间。

总的来说，比特币市场目前呈现出一种相当健康的状态。虽然有些长期持有者开始获利了结，但这种行为在牛市中是正常的，而且规模并不大。大部分长期持有者仍然选择持币待涨，同时新的投资者也在不断加入并转变为长期持有者。这种平衡的市场动态，加上机构资金的持续流入，为比特币的进一步上涨提供了坚实基础。当然，投资者仍需保持警惕，密切关注链上数据的变化，以便及时调整自己的投资策略。