Hyperliquid与dYdX、Aevo、GMX对比：衍生品的未来

去中心化金融(DeFi)世界正在快速发展，而衍生品交易领域的竞争尤为激烈。近年来，随着链上永续合约交易的兴起，各大平台都在争夺市场份额。在这场竞争中，Hyperliquid凭借其独特的技术架构和用户体验，逐渐脱颖而出，成为行业的新标杆。本文将深入探讨Hyperliquid与dYdX、Aevo和GMX这三大竞争对手的差异，分析为何Hyperliquid能在2025年引领市场。

架构差异：速度与去中心化之间的平衡

Hyperliquid运行在一条专门为高频交易设计的Layer-1区块链上。它的核心是HyperBFT，这是一种拜占庭容错的权益证明(PoS)共识机制，能够实现亚秒级的区块确认和约100,000 TPS的吞吐量。结合其原生的HyperCore和HyperEVM，Hyperliquid能够将所有交易、订单和清算完全在链上执行。

这条定制的L1链每秒可以处理约10万笔订单，远超竞争对手的表现。相比之下，大多数去中心化永续合约协议每秒只能处理几千笔甚至更少的操作。比如，GMX（基于Arbitrum的AMM永续合约DEX）和Vertex（Arbitrum上的订单簿）受限于以太坊L2的速度，最多每秒只能处理约2,000笔订单。

Hyperliquid的专用链不需要与其他dApp共享区块空间或吞吐量，这让它能够大幅提升扩展性。即使是dYdX v4（已在2023年底在Cosmos区块链上推出了自己的应用链），理论上吞吐量也较低；dYdX依赖Cosmos SDK和Tendermint共识，出块时间通常约为1-2秒。

虽然dYdX的速度已经很快，但仍然比Hyperliquid的亚秒级最终确定性要慢，而且dYdX的吞吐量受限于需要对每批交易进行全局区块链共识。Hyperliquid的流水线式HotStuff共识和优化的网络让它在速度上占据优势。这一点在交易量上得到了体现：到2024年第四季度，Hyperliquid的交易量已经是其最接近的链上竞争对手（dYdX和GMX）的5倍。

资料来源：OAK Research 和 GL Research

仅在2024年12月，Hyperliquid就促成了约1600亿美元的永续合约交易量，而曾经的市场领头羊dYdX的市场份额则远远落后。Hyperliquid还提供更高的杠杆率（主要交易对的杠杆率高达50倍，而dYdX为20倍，GMX约为50倍但在极端情况下流动性实际上更低）和更多的交易平台。Aevo是基于Optimism构建的Layer-2平台，同样以高吞吐量为目标，但作为Optimism Rollup平台，其延迟与以太坊的速度挂钩，目前允许高达20倍的杠杆。

简单来说，Hyperliquid提供了最接近中心化交易所的性能，这对于吸引那些来自较慢平台的活跃交易者来说，是一个决定性的优势。

交易体验和流动性深度

在交易体验方面，Hyperliquid和dYdX都努力模仿顶级中心化交易所(CEX)。两家交易所都提供专业的网页界面，包含TradingView图表、高级订单类型以及跨保证金等功能。得益于快速的L1层，Hyperliquid的用户界面和撮合引擎能够实现即时订单执行和流畅的订单簿更新——这一点在其他DEX平台体验较差时，用户通常会有明显感受。

Hyperliquid在用户体验方面的一大优势是交易零Gas费。dYdX的新链和Aevo都无法完全匹敌这一点；在dYdX（Cosmos）上，用户下单时必须持有一些$DYDX或其他代币来支付交易费。Aevo是Optimism的Rollup版本，每笔交易都需要ETH作为Gas，这增加了交易摩擦和成本。GMX在Arbitrum上的用户也需要为每笔交易或抵押品调整支付Gas费，而且GMX的网页应用更简洁，订单类型也更少。Hyperliquid的零Gas费和低交易费模式使其极具成本效益，尤其适用于提交大量订单的高频策略。

资料来源：Hyperliquid SDK 发布 – HangukQuant 新闻通讯

此外，Hyperliquid还支持条件订单、部分填充和算法交易者的API/WebSocket等功能——与dYdX提供的功能一致，并且超越了基于AMM的竞争对手的基本功能。

另一个区别是资产支持：Hyperliquid灵活的上市框架（HIP-1拍卖）使其能够比dYdX更快地列出一系列资产，包括非常新的代币。

例如，在模因币（memecoin）旺季，Hyperliquid迅速在其永续合约交易所上架了热门模因币，而dYdX和其他交易所则表现落后。Aevo的独特之处在于它还提供加密期权交易，而Hyperliquid目前尚不具备这一功能——因此Aevo凭借加密期权金库等产品吸引了期权交易者。然而，在永续合约领域，Hyperliquid的体验被广泛认为更加完善，"对于规模较小的市场和多样化资产而言，其交易体验更加流畅"。

Hyperliquid和dYdX都拥有相当的图表和分析功能，但Hyperliquid集成的金库功能增加了社交投资维度（通过金库进行跟单交易），而dYdX和Aevo则缺乏这种功能。另一方面，一些初学者可能会觉得Hyperliquid的界面和功能复杂，而像GMX这样的平台则相对简单易用。不过，对于任何经验丰富的交易者来说，Hyperliquid都提供了去中心化交易所(DEX)中最丰富的功能集——功能上与币安或Bybit基本匹配，这一直是其关键的差异化优势。

产品范围：超越永续合约

虽然这四种协议都是作为永续合约DEX开始运行的，但它们的发展路径却各不相同：

• Hyperliquid增加了许多其他功能，例如现货交易、权益金库抵押和无需许可的代币上市（通过HIP-2拍卖进行高级操作）。dYdX仍然只接受持币者。
• Aevo已扩展到期权、结构化产品和保险库策略，将自己定位为DeFi期权套件。
• GMX继续关注永续合约，但推出了具有改进的池机制的V2。

我们可以看到Hyperliquid和Aevo正在快速实现多元化发展。Hyperliquid结合了现货、永续合约和金库功能，使其成为最全面的DeFi交易套件。

可组合性和开发者生态系统

随着HyperEVM的推出，开发者现在可以使用现有的Solidity代码，并通过HyperCore访问原生交易功能，直接在Hyperliquid交易所部署智能合约。项目可以：

• 结合实时交易数据（例如清算、价格信息、API）
• 推出保险库、自动化工具和结构化产品
• 通过共享协议费用的建造者代码赚取收入

到目前为止，已有约170个项目部署，据一些报告称，到2025年中期，总锁定价值（TVL）将增长至17亿美元。这可能包括平台上的用户抵押品（USDC存款）。VanEck在12月份的分析指出，Hyperliquid在15个月内积累了约22亿美元的TVL，远高于GMX同期约6亿美元的TVL。这表明大量流动性提供者和交易者涌入该平台，并将资金托付给该平台。用户增长也异常显著——HYPE空投后，Hyperliquid的用户群增长了一倍多，几乎一夜之间就吸引了超过17万名新用户。

相比之下：

• dYdX与EVM的兼容性有限，生态系统也较小。dYdX在2021年至2022年期间占据了主导地位，但随着其区块链转型，其交易量出现停滞或下降，而Hyperliquid的出现则使其迅速崛起。
• Aevo支持其汇总中的可组合性，但缺乏Hyperliquid的原生流动性引擎。
• 另一家大型公司GMX在其GLP池中仍然拥有较大的TVL，并且因零价格影响掉期而广受欢迎，但它主要吸引的是不同的细分市场（频率较低、通过GLP获得更多被动LP收益）

Hyperliquid在链上可组合性、激励构建者程序和集成灵活性方面处于领先地位。

代币经济学和用户一致性

HYPE代币有多种用途：

• HyperEVM的Gas代币
• 通过HIP提案进行治理
• 验证者质押以保障网络安全
• 交易费折扣（最高40%）
• Hyperliquid上的抵押品和投机资产

重要的是，Hyperliquid发行的HYPE代币没有风险投资分配。2024年的空投将31%的供应量分配给用户，而38.8%则预留用于发行。这种设计消除了风险投资过剩，并促进了社区的有机增长。

协议	VC分配	费用返还	实际收益率	治理	代币效用
Hyperliquid	没有任何	高达40%	是（通过HLP）	是的	Gas、权益质押、折扣
dYdX	高的	没有任何	不	是的	仅治理
Aevo	缓和	是的	部分的	是的	费用折扣
GMX	低的	次要的	是（通过GLP）	是的	质押、治理

2025年7月市场份额和指标

指标	Hyperliquid	dYdX	Aevo	GMX
每日永续合约交易量	80-120亿美元以上	约15亿美元	约3亿美元	约7亿美元
TVL	约17亿美元	约4.2亿美元	约1.6亿美元	约6.3亿美元
Perp市场份额	~70%	~9%	约2-3%	~5%
独立用户	40万以上	15万+	<5万	~10万

Hyperliquid占据了去中心化永续合约市场的大部分份额，其优势在于：

• 实时执行
• 完全链上透明
• 金库产生的收益
• 深度现货+永续流动性

目前没有其他DEX在交易量、保留率或生态系统速度方面能与Hyperliquid匹敌。

结语：Hyperliquid为何在2025年领先

Hyperliquid不仅仅是一个衍生品DEX，它是一个高性能的Layer 1平台，重新定义了链上交易的可能性。它融合了：

• 中心化交易的速度和精度
• DeFi的透明度和公平性
• 无需风险投资的社区优先模式

虽然dYdX和Aevo为特定交易者或生态系统（Cosmos、期权）提供了强大的替代方案，而GMX继续为被动LP提供服务，但Hyperliquid在规模、创新和一致性方面独占鳌头，成为领先的协议。

截至2025年中，它不仅占据交易量的主导地位，而且还构建了一个具有粘性、可组合的DeFi堆栈——以HYPE为中心。

对于交易者、建设者和长期投资者来说，Hyperliquid是今年最引人注目的链上交易平台。

总结

通过对Hyperliquid与dYdX、Aevo和GMX的全面比较，我们可以清晰地看到Hyperliquid在去中心化衍生品交易领域的领先地位。其独特的技术架构、出色的用户体验、丰富的产品功能、强大的开发者生态系统以及公平的代币经济学，共同构成了Hyperliquid的核心竞争力。在2025年这个时间点，Hyperliquid不仅占据了约70%的市场份额，还成功构建了一个繁荣的生态系统。随着加密货币市场的不断发展，Hyperliquid有望继续保持其领先地位，并推动整个DeFi行业向前发展。对于交易者和投资者而言，了解这些平台的差异，将有助于做出更明智的决策。

常见问题解答

1. Hyperliquid与其他去中心化交易所相比有什么主要优势？

Hyperliquid的主要优势在于其高性能的Layer-1架构，提供亚秒级交易终结性和约100,000 TPS的吞吐量。此外，它还提供零Gas费交易、完全链上订单簿、丰富的交易功能以及无需风险投资的代币经济模型，使其在交易体验和性能上远超竞争对手。

2. Hyperliquid的交易速度有多快？

Hyperliquid的定制Layer-1区块链每秒可处理约100,000笔交易，提供亚秒级的区块确认时间。这比大多数竞争对手快得多，例如dYdX的出块时间约为1-2秒，而基于以太坊L2的平台如GMX和Aevo则受限于底层网络的速度。

3. HYPE代币有哪些用途？

HYPE代币有多种用途：作为HyperEVM的Gas代币、通过HIP提案参与治理、验证者质押以保障网络安全、提供交易费折扣（最高40%），以及作为Hyperliquid上的抵押品和投机资产。

4. Hyperliquid与dYdX在交易体验上有何不同？

虽然两者都提供专业的交易界面，但Hyperliquid提供零Gas费交易，而dYdX用户需要持有DYDX代币支付交易费。Hyperliquid还提供更高的杠杆率（高达50倍）、更快的执行速度，以及金库功能等社交投资工具，而dYdX在这些方面相对有限。

5. Hyperliquid的市场份额如何？

截至2025年7月，Hyperliquid在去中心化永续合约市场占据约70%的份额，每日交易量在80-120亿美元之间，远超dYdX（约15亿美元）、Aevo（约3亿美元）和GMX（约7亿美元）。

6. HyperEVM是什么，它为开发者提供了什么？

HyperEVM是Hyperliquid推出的虚拟机，允许开发者使用Solidity代码直接在Hyperliquid交易所部署智能合约。开发者可以访问实时交易数据，推出保险库、自动化工具和结构化产品，并通过共享协议费用赚取收入。

7. Hyperliquid与其他平台相比，在资产支持方面有何优势？

Hyperliquid通过其灵活的HIP-1拍卖框架，能够比竞争对手更快地列出新资产，包括热门的模因币。这种敏捷的上市机制使其能够迅速响应市场趋势，为交易者提供更多样化的交易选择。

8. Hyperliquid的代币经济学有何独特之处？

Hyperliquid的HYPE代币没有风险投资分配，这在加密项目中较为罕见。2024年的空投将31%的供应量分配给用户，38.8%预留用于未来发行，这种设计促进了社区的有机增长，避免了VC抛售压力。

9. Hyperliquid适合哪些类型的交易者？

Hyperliquid特别适合高频交易者、专业交易者和算法交易者，因为它提供接近CEX的交易速度、零Gas费、高级订单类型和API/WebSocket支持。然而，其界面和功能对初学者来说可能较为复杂，相比之下GMX等平台可能更适合新手。

10. Hyperliquid未来的发展前景如何？

随着其生态系统的不断扩展和HyperEVM的推出，Hyperliquid有望继续保持其在去中心化衍生品市场的领先地位。其高性能架构、丰富的功能和社区驱动的模式为其长期发展提供了坚实基础，可能会吸引更多开发者和交易者加入其生态系统。