币圈做市商是什么？顶级代币持有盘点

币圈百科 2025-09-06 19:00:01 0

币圈做市商解析：它们如何运作并影响市场

在加密货币的世界里，有一群不为人知但极其重要的参与者——做市商。这些机构就像是市场中的"润滑剂"，确保交易能够顺畅进行。币圈做市商到底是什么？它们如何在这个波动剧烈的市场中赚钱？全球顶级的做市商又都持有哪些代币？今天我们就来深入了解这些市场的幕后推手，看看Wintermute、Jump Crypto和Amber Group等机构是如何通过持有主流币、稳定币及热门项目代币，推动加密市场的流动性与发展的。

什么是做市商

做市商就像是市场中的"供货商"，他们为市场提供流动性和稳定性，帮助平滑价格波动，让其他人的交易变得更加简单。这些专业参与者通常是顶级投资机构或专业公司，如果某个做市商减少了对某种代币的持仓或者干脆撤出了市场，那么这个代币的市场深度会迅速下降，可能导致价格剧烈波动，尤其是在交易量较小的市场中，甚至可能引发抛售潮。相反，如果做市商持有较高比例的某种代币，通常会被视为对该代币的信任信号，这可能吸引更多投资者入场，从而推动价格上涨。这也是为什么很多专业人士热衷于跟踪各大做市商持仓数据的主要原因。

我们可以用一个简单的例子来理解做市商的工作：当我们想要购买一个BTC时，我们会向自己使用的交易所提交一个价格，交易所就会将我们的订单提交给所有合作的做市商，做市商群体会根据他们手中的卖单数据进行匹配，选择合适的价格进行撮合，从而完成这笔交易。通过这个例子我们可以知道，做市商在这个市场中扮演着中间人的角色，无论是项目方还是普通交易者都需要他们，因为它们是交易撮合的中心。

做市商可以分为两类：一级和二级参与者。

1. 一级做市商通常是最大的商业银行，它们联合在一个称为一级的集团中，有时也被称为机构做市商（IMM）。它们与证券交易所签订协议，承担维护资产周转和供需平衡的义务。除了商业银行外，这类供应商还包括利用利率和货币干预创造市场走势的组织，比如大型银行、交易中心、经纪公司、大型基金和拥有大量资本的个人。
2. 二级做市商则包括中介机构，它们帮助私人交易者和较小的经纪人进入市场。这些做市商使用自己的流动性运作，但也可以从一级流动性提供者那里借入资金。与普通交易者相比，做市商更专注于市场分析，关注止盈、止损和挂单等订单。值得一提的是，交易所玩家属于投机做市商的类别，这些市场参与者拥有庞大的资产存量，以至于他们的交易本身就可能引起价格变动。

与做市商相对的是市场接受者，也就是接受或接受价格的人。做市商负责制定或报价，而市场接受者则接受这些价格。做市商之间也可以互相交易。

做市商如何运作？他们的角色是什么？

做市商负责确定市场上有多少资产单位（股票、货币等），并根据资产的当前供求情况调整价格。通过下达未来可匹配的订单，他们提供流动性订单簿。一旦订单被放置在订单簿上，市场接受者（例如，交易者）就可以利用这些头寸进行自己的交易。

通常，做市商控制的资产数量不成比例地大，这使他们能够在短时间内以具有竞争力的价格满足大量订单的需求。简单来说，它们充当任何交易的对手方，当有人买入时，他们就在卖出，反之亦然。经纪商根据一个或多个做市商提供的报价向客户报价市场。

通过了解做市商在市场中的具体功能，我们可以更好地理解他们所做的工作。

价格连续性

流动性市场的特点是价格连续性和相对较小的买卖差价。市场的有效性主要取决于其可靠性。尽管市场波动性很大，做市商应该能够并且愿意设定各种规模的价格。这可以通过投资各种分销渠道来实现。

不过，做市商提供价格一致性并非出于利他动机。虽然这有助于市场的健康，但他们也有自己的利益需要考虑。如果不遵守价格连续性规则，做市商自己也会蒙受损失。

交易连续性

做市商应该能够保持持续存在并对市场状况做出快速反应。当有人购买或出售资产后，必须有人在交易的另一端以确保交易顺利进行。

通常，信誉良好的做市商会促进实时交易，这样机构就可以向其客户提供这项服务。

灵活性和覆盖范围

在某些领域提供灵活性可以增强做市商提供的服务。具体来说，他们可以提供非标准的结算日期，并提供多币种结算。

此外，做市商需要为其客户提供广泛的工具选择，而不是只专注于少数资产。这表明做市商致力于满足客户的需求。

中介

做市商可以通过多种方式在市场中充当中介，包括：

将买卖双方联系在一起。
确定开盘价。
提供双边市场的活跃报价。交易所交易只能在做市商的参与下按照市场规则完成。因此，做市商的在线报价可以被认为是合法的。
确保市场上的所有参与者都能获得最新信息，比如市场价格。
确保市场保持平衡。当买单被卖单取代时，会对市场产生重大影响。因此，做市商使用自有资金来确保市场平衡。

从以上所有内容可以看出，做市商是任何金融市场不可或缺的一部分，它们确保任何工具的关键指标——流动性，始终保持稳定。

做市商如何赚钱？

做市商拥有的关键信息是从客户那里收到的订单数据。这些数据包含什么？基本参数，例如止损和获利订单的值，以及挂单的值。此信息让做市商知道最大数量的订单在哪里累积。而这反过来又允许做市商在一定程度上影响价格（做市商合作的客户数量越多，其对市场的影响就越大）。

要在交易所赚钱，交易者需要正确预测重大的价格变动并及时在该方向上开仓。想象一下，如果有人能够控制价格走势，那么他们就可以建立一个买入头寸，然后将价格推高。或者相反：开立卖出头寸并降低价格。当然，世界上没有任何做市商可以单独处理如此大的价格变动。但要引发重大的价格变动，有时即使是做市商的微小操作就足够了。

那么，做市商到底是怎么赚钱的呢？他们的收入主要由三个部分组成：

交易佣金

这种类型的收入只有与交易组织者有合同的机构做市商才有可能获得。例如，做市商可以从交易所获得奖励，作为每笔已完成交易的佣金。

买卖差价收益

一些市场参与者不时以做市商的买入价向他们卖出，而其他投资者则以做市商的卖出价从他们那里买入。由于做市商同时设定特定价差的买入和卖出价格，他们的成交量显著增加。即使在平静稳定的市场中，做市商仍然可以进行成交量相对较高的交易。

另一方面，剧烈的市场波动对做市商来说是不利的。例如，当市场出现大量抛售时，做市商将被迫购买价格下跌的资产，但一段时间内可能没有人会以他们的出价购买这些资产。除此之外，购买可能会以较低的价格回来。其他市场参与者将以做市商的售价重新开始买入，这可能低于他们在市场抛售期间的平均买入价。这种剧烈波动的时期减少了做市商的点差和营业额收益。

开设自己的交易头寸

拥有有关市场及其分析的必要信息，做市商比其他市场参与者有更多机会进行有利可图的交易。

做市商的优势和劣势

做市商可以为拥有较小和私人账户的投资者提供一些优势，而缺点则主要影响高级交易者。优势如下：

安全性和可用性

通过充当托管人，做市商允许投资者获得他们原本无法获得的资产的敞口。

投资者信心

做市商通过确认资产值得投资来给投资者信心。做市商从不同于小投资者的角度分析资产，因此他们的活动可以作为整个市场的晴雨表。

无缝市场

做市商通过为市场带来流动性和交易量，在改善市场运作方面发挥着重要作用。

尽管做市商拥有许多好处，但也有一些缺点需要注意：

内幕交易

一些做市商有可能利用未公开的信息从事内幕交易来获取非法利润，这可能导致严厉的监管行动并影响无辜的投资者。

利益冲突

由于做市商有时同时作为经纪人和交易商参与，这会产生利益冲突。作为经纪人，他们应该为客户提供最佳执行；而作为经销商，他们成为交易对手，是为了自己的利润而交易。因此，投资者应当谨慎行事。

影响市场完整性

由于做市商交易的资产数量惊人，他们可以影响市场价格。这些行为可能导致投资者采取从众行为，损害市场和投资。在这方面，这些机构的行为可能会损害资本市场的完整性。

顶级做市商持仓盘点

下面我们一起来了解当前 Top7 顶级做市商持有代币的情况（以下排名按做市商实时市值排序）。

1. Wintermute 当前市值 $615M

Wintermute 是一家加密做市商，专注于高频算法交易和做市服务。它支持 250 多种主流代币、稳定币和山寨币，是业内覆盖范围最广的平台之一。Wintermute 为 Binance、CoinBase、KRAKEN、OKX 等多家一线加密货币交易所和交易平台提供流动性算法，其中 Binance 超 50% 的流动性支持都来自 Wintermute。此外，Wintermute 还帮助传统金融机构进入加密货币市场，支持用主要法定货币结算交易，例如美元、英镑、欧元等。

截至01月20日，Wintermute总市值达到 $615M，其中持仓金额前三的代币分别是 SOL、USDC和TRUMP，这三者合计占 Wintermute 整体持仓价值的 30%，其中 Wintermute 仅对 SOL 重仓22%，持仓价值超 1.35 亿美元。此外近期暴涨的特朗普概念meme币 $TRUMP 占比 3%，目前单日涨幅 66%，当前持仓市值 2100万美金。$TRUMP 的持仓比例最高时曾超越 USDC 位居第二，可见Wintermute 除了看好 Solana 之外，一直留有部分 USDC 用于跟紧市场热点代币。

2. Jump Trading 当前市值 $333M

Jump Trading 是一家全球领先的量化交易公司，成立于 1999 年，擅于利用算法交易和高频交易策略，在全球金融市场中提供流动性并捕捉市场机会。Jump Trading 积极运用计算机科学、人工智能和大数据等先进技术对市场进行预测和交易决策。多年来一直在加密世界中合作、创新和交易。

最新数据显示，Jump Trading当前的代币分配前四名都来自以太坊链上，并且占比高达99%，分别是：STETH 占比 30%，总价值达到 9843万美金；ETH 占比 24%，总价值 8144万美金；USDC 和 USDT 占比分别是 21% 和 20%。从 Jump Trading的代币持仓表现足以看出他们对以太坊网络的偏爱，99% 的资产均来自以太坊链上。USDT 和 USDC 的总占比超过了 40%，看来 Jump Trading 目前的持仓还是相当保守，除了看好以太坊在 2025 年的表现之外，还留有大量稳定币随时可以建仓。

3. Cumberland (DRW Holdings) 当前市值 $220M

Cumberland 成立于 2014 年，是全球领先的加密资产流动性提供商之一，也是 DRW Holdings 的加密货币部门，专注于为全球市场提供数字资产流动性解决方案。作为领先的加密货币做市商，Cumberland 支持机构和高净值客户进行大额现货和衍生品交易，覆盖主流加密货币和新兴数字资产。

Cumberland 当前市值 2.2 亿美金，持有 1672 个比特币，占到总资产的 82%。以太坊链上总资产占到 9% 排在第二，除了 ETH 之外还持有少量 UNI、SHIB、LINK 等以太坊链上资产。其他的代币资产总共占不到1%，稳定币有 770 多万个占比 4%。由此可见，Cumberland 可支配的代币并不多，比特币几乎满仓，随着比特币频繁创下新高表现亮眼，Cumberland 凭着重仓的比特币其市值有望持续上涨。

4. B2C2 Group 当前市值 $217M

B2C2 Group 成立于 2015 年，是全球领先的加密货币流动性提供商之一，专注于为机构客户提供高效的流动性解决方案，涵盖现货、衍生品和做市服务，通过在不同市场条件下提供可靠的流动性，解锁了机构对加密货币的访问权限。2020 年被日本金融集团 SBI 收购，但仍然是以独立的公司进行运营。

B2C2 Group 持仓前三名分别是 ETH 占比 39%、BTC 占比 34% 以及 USDT 占比 14%，共占 87%，第四位的是 meme 币 SHIB 仅占总仓位 3%。从仓位分布可以看出，目前 B2C2 的策略相当保守，重仓的都是超级主流代币，meme 币选择的也都是 SHIB、PEPE、CAT 等运营时间较久、相对稳健的项目。整个仓位分布较集中，不过还是有 14% 的 USDT 用于新的目标。

5. QCP Capital 当前市值 $207M

QCP Capital 总部位于新加坡，成立于2017年，是全球最大的衍生品做市商之一，专注于为机构和高净值客户提供创新的交易解决方案，涵盖现货、期权及其他衍生品市场，在亚洲及全球数字资产市场中占据重要地位。团队核心成员来自渣打银行、Dymon Asia Capital 等投资管理公司，有着丰富的衍生品、外汇和债劵交易经验。

QCP Capital 的持仓和 Cumberland 一样都是重仓比特币和以太坊，与之不同的是 QCP Capital 在以太坊链上资产更加集中在 ETH 代币上，没有持有过多币种。目前 QCP Capital 持有 1239 个比特币，占到其总市值 65%，持有 20634 个 ETH，占到总市值 34%，两个代币就占据了 99%的仓位。近期 BTC 的表现有目共睹，价格屡创新高；以太坊随着 3 月份的 Pectra 升级，市场也是对其上涨预期拉满。一旦 BTC 和 ETH 其中任意一个拉升，QCP Capital 的市值都会更上一个台阶。

6. GSR Markets 当前市值 $128M

GSR Markets 成立于 2013 年，作为做市商和活跃的多元化投资者，拥有十一年的专门加密市场知识，覆盖现货市场、衍生品市场以及去中心化金融（DeFi）领域。GSR Markets 长期为包括 Binance、Coinbase 和 Gate.io 在内的一线加密市场提供流动性。当前市值达到128M美金，其中占比前三的代币分别是USDT（19%）、RENDER（12%）和RSC（7%）。

目前 GSR 代币资产重点在以太坊、Solana 和 Base 三条链上，三条链上资产占到了 98%。GSR Markets 在以太坊网络上持有大量优质代币，包括主流代币和 Layer 2 项目代币，以太坊链上资产持仓占比 75% 足以表明其对以太坊生态系统的持续看好。在 Solana 链上的代币主要集中在 meme 币方面，如 Render、WIF、CHILLGUY 和 TNSR，大多处于初期流通量较低，通过稀缺性和高需求吸引投机者。随着 Solana 及其生态发展越来越好，GSR Markets 的市值还有相当大的上涨空间。

7. Amber Group 当前市值 $76M

Amber Group 是一家全球领先的数字资产公司，主要为机构和个人投资者提供包括做市服务、资产管理、衍生品交易等一站式加密金融解决方案。核心成员主要来自摩根士丹利、汇丰银行等顶尖传统金融机构。Amber Group 目前几乎所有资产全部来自以太坊网络，当前市值 7600 万美金。

Amber Group 持仓前三的项目分别是 USDC（31%）、ZRO（25%）和 ETH（22%），三个就占到总仓位 78%。和大多数做市商一样，Amber Group 也是留了大量 USDC 用于建新仓，此前的流动性质押、Layer2、互操作协议等热门叙事都有他们参与的身影。随着越来越多巨鲸加仓 ETH，市场对 ETH 充满信心，Amber Group 也不例外。值得一提的是，目前 Amber 仍持有价值 1645 万美金的 ZRO。

做市商常用交易所盘点

重要提醒: 需要先注册才可以享受20%返佣
序号	交易所	邀请码	返佣比例	官方链接
1	欧易 OKX	`jbzj999`	20%	官方注册官方下载
2	币安 Binance	`A0Y8K980`	20%	官方注册官方下载
3	火币 HTX	`b6yq8223`	20%	官方注册官方下载
4	芝麻开门 gate.io	`VLIWUGTFAA`	20%	官方注册官方下载
5	bybit	`jbzj999`	20%	官方注册官方下载
6	bitget	`good9999`	20%	官方注册官方下载

总结

观察这些顶级做市商的持仓情况，我们可以发现大部分做市商的资金都偏向主流代币 BTC 和 ETH。去年 SOL 链上的 meme 币暴涨效应也让 SOL 闯进了各大做市商的版图中。近期 BTC 价格屡创新高、巨鲸和机构纷纷加仓主流币、即将到来的以太坊 Pectra 升级以及特朗普、马斯克等人的影响夹持下，整个市场对于 2025 年的区块链发展充满信心。几乎所有的做市商都在重仓 BTC、ETH 这些主流货币，并且都留有部分稳定币用于紧跟热点项目。

做市商持有的代币比例不仅对市场流动性、价格稳定性有影响，也对投资者信心方面起着至关重要的作用。这也是为什么那么多人会关注机构做市商持仓的原因——它们既能推动代币价格上涨，也可能加剧市场下跌风险。因此，在投资之前，关注做市商的持仓动态及其对市场的潜在影响，可以帮助我们更好地应对市场变化，做出更明智的决策。