三季度BTC估值：基本面宏观或涨至19万

币圈资讯 2025-08-29 19:30:02 0

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比特币市场迎来机构化新时代

比特币市场正迎来前所未有的发展机遇。当前，全球流动性持续扩张，机构投资者加速入场，加上监管环境日益友好，共同推动比特币价格稳步攀升。这一系列因素使得比特币市场呈现出自2021年以来最强劲的上升势头，吸引了越来越多投资者的关注。

全球流动性扩张、机构积累和监管政策利好推动比特币采用

目前，比特币市场受到三大核心因素的共同推动：全球流动性的不断扩张、机构资金的加速流入，以及对加密货币越来越友好的监管环境。这三个因素同时发力，造就了自2021年牛市以来最强劲的上升势头。比特币同比上涨约80%，短期内似乎没有什么能够打破这一上涨趋势。

在全球流动性方面，主要经济体的广义货币供应量（M2）已经超过90万亿美元，创下历史新高。从历史数据来看，M2增长率与比特币价格走势往往相似，如果当前的货币扩张态势持续，比特币还有很大的上涨空间。此外，美国总统特朗普要求降息的压力以及美联储的鸽派立场，为过剩的流动性流向替代资产打开了通道，比特币成为主要受益者。

与此同时，机构投资者正以惊人的速度增持比特币。美国现货ETF持有的130万枚比特币约占总供应量的6%，而Strategy（MSTR）一家就持有629,376枚比特币（价值712亿美元）。值得注意的是，这些购买行为代表的是长期策略，而非一次性交易。Strategy通过可转换债券发行持续买入，特别表明了新需求层的形成。

特朗普政府8月7日发布的行政命令也具有重要意义。该命令允许401(k)退休账户投资比特币，为比特币打开了一个规模达8.9万亿美元的资金池。即使按保守的1%配置比例计算，也将意味着890亿美元的资金流入——约占比特币当前市值的4%。考虑到401(k)基金的长期持有特性，这一发展不仅有助于比特币价格上涨，还能降低其波动性。这标志着比特币从投机性资产向核心机构资产的转变已经不可逆转。

散户活动减弱，机构推动交易量

比特币网络目前正围绕大型投资者进行重组。日均交易笔数从2024年10月的66万笔下降41%至2025年3月的38.8万笔，但每笔比特币交易的金额实际上有所增加。来自Strategy等机构的大额交易增多，扩大了平均交易规模。这表明比特币网络正从"小额高频"交易模式转向"大额低频"交易模式。

然而，基本指标显示增长并不均衡。虽然机构重组明显推动了比特币网络价值的上升，但交易数量和活跃用户仍未恢复到之前的水平。根本性的改善需要通过基于比特币的去中心化金融服务（BTCFi）及其他举措来激活生态系统，但这些仍处于早期发展阶段，需要时间才能产生显著影响。

超买，但机构提供支撑

链上指标确实显示出一些市场过热的信号，但大幅下跌的风险似乎有限。MVRV-Z指标（衡量当前价格相对于投资者平均成本基差的比率）目前处于2.49的过热区域，近期甚至飙升至2.7，这警示短期内可能会出现价格回调。

不过，追踪投资者已实现盈亏的aSOPR（1.019）和衡量全市场未实现盈亏的NUPL（0.558）均处于稳定区间，这表明整体市场状况依然健康。简单来说，虽然当前价格相对于MVRV-Z指标处于高位，但实际抛售发生在适度盈利水平，而且整个市场尚未进入过度盈利区域。

支撑这种强劲势头的是机构投资者买盘超过了散户。ETF和策略型实体持续积累，为价格提供了坚实支撑。短期内可能会出现回调，但趋势逆转的可能性似乎不大。

目标价190,000美元，上涨潜力67%

我们的TVM方法通过以下框架得出190,000美元的目标价：我们先确定一个基础价格135,000美元（从当前价格中剔除极端的恐惧和贪婪情绪），然后应用3.5%的基本面指标乘数和35%的宏观经济指标乘数。

基本面指标乘数反映了网络质量的提升——尽管交易数量减少，但交易价值却更高。宏观指标乘数捕捉到了三个强大的力量：全球流动性不断扩张（例如，M2超过90万亿美元）、机构采用速度加快（例如，ETF持有130万枚比特币）以及监管环境不断改善（例如，401(k)计划的资格解锁了8.9万亿美元）。

从当前水平来看，这意味着有67%的上涨潜力。虽然这一目标看似激进，但它反映了比特币正在经历的结构性转变，即从投机性资产向机构投资组合配置的转变。

总结

综合来看，比特币市场正处于一个关键的转折点。全球流动性扩张、机构资金加速流入以及监管环境改善这三大因素共同推动比特币市场走向成熟。尽管市场存在一些过热信号，但机构投资者的坚定买盘为价格提供了有力支撑。比特币正逐渐从投机性资产转变为机构投资组合的重要组成部分，这一结构性转变为其未来的发展奠定了坚实基础。随着更多机构资金的入场和监管环境的进一步优化，比特币有望实现更大的价值增长。