Circle上市：加密市场的新篇章还是崩盘前兆？
Circle在2025年6月5日成功上市，这一消息在加密货币圈子里引起了不小的轰动。很多人不禁拿它和2021年Coinbase上市时的情况做比较，毕竟Coinbase上市后不久，加密市场就经历了一次大幅下跌。那么，Circle的上市会不会也带来类似的后果呢？
虽然两者有不少相似之处，比如比特币价格高企、市场资金流入不多等，但现在的环境已经大不相同了。美联储的利率政策和可能出台的GENIUS法案等监管变化，都让这次的情况变得更加复杂。Circle的上市或许能给加密市场带来更多信任，让USDC的地位更加稳固，甚至吸引更多机构资金入场。虽然短期内可能会有波动，但长期来看，这可能推动整个行业向前发展。
引言
Circle在纽约证券交易所挂牌上市，股票代码为CRCL，这一举动在加密货币社区引发了热烈讨论。这家稳定币发行商的股价在首日就暴涨了167%，从31美元的发行价一路涨到83.23美元收盘（截至2025年6月11日，股价已经达到105.91美元）。这种惊人的表现让一些人开始担心，Circle的上市会不会像2021年4月Coinbase上市那样，成为市场见顶的信号，随后迎来一波下跌。
回想一下，Coinbase上市时，比特币的交易价格接近60,000美元，但没过多久就进入了熊市。那么，Circle的上市会重蹈覆辙，还是会为加密货币市场开启一个全新的增长时代？本文将探讨这两次上市之间的相似之处、关键差异，以及Circle可能对加密生态系统产生的长期影响。
Circle当前上市节点与Coinbase的对比
Circle在2025年6月5日的上市和Coinbase在2021年4月14日的上市，在市场条件上有着不少相似之处，这让人们担心可能会重演Coinbase上市后的熊市。不过，相似并不意味着结果一定会相同。通过分析链上数据和市场动态，我们可以发现一些模式，帮助投资者在这个关键时刻做出更明智的判断。
第一个相似点：比特币盈利处于高位
在Coinbase上市的时候（2021年4月14日），比特币盈利供应比例——也就是那些买入价格低于当前价格的比特币占总量的比例——高达98.45%（如下图红圈所示）。这意味着当时几乎所有的比特币持有者都处于盈利状态，反映出市场已经相当过热。
来源: Glassnode
同样地，在Circle上市时（2025年6月5日），比特币的盈利比例约为89.17%，随后迅速攀升到接近99%的水平，显示出市场情绪同样高涨（如下图红圈所示）。这种高盈利状态表明，大多数比特币持有者都赚了钱，这通常是获利了结的前兆，可能会给价格带来下行压力。与Coinbase上市时的相似性暗示，Circle的IPO可能反映了一个已经过热的市场，如果情绪发生变化，投机热情可能会导致市场波动。
来源: Glassnode
第二个相似点：相对较低的资本流入
另一个相似点是加密货币市场的资本流入状况。在Coinbase上市时，市场资金流入处于相对较低的水平，虽然在接下来一个月里有所上升，但在2021年5月达到峰值后急剧下降（如下图红圈所示）。这种缺乏持续资金流入的情况，最终导致了比特币价格的下跌。
来源: Glassnode
同样，在Circle上市时，与2024年12月比特币达到类似价格水平的高峰期相比，资本流入仍然相当低迷。目前的数据显示，资金流入可能已经趋于平稳，缺乏推动价格进一步上涨的动力（如下图红圈所示）。这种资金流动的停滞让人担心，在没有新资金进入的情况下，市场能否维持当前的估值水平。
来源: Glassnode
Circle能否避免引发加密市场崩盘？
尽管Circle和Coinbase上市之间的相似之处让人担心市场可能见顶，但有几个因素可能会降低整个加密市场崩溃的风险。两个关键因素——美联储的货币政策和新兴的监管框架——让人们有理由相信，Circle的上市可能不会预示着熊市的到来，反而可能催化长期的增长。
第一个因素：不同的美联储利率环境
在Coinbase上市时，美国联邦基金利率几乎为零（0.07%），这意味着如果经济下行，美联储几乎没有通过降息来刺激市场的空间（如下图所示）。
来源: MacroMicro
相比之下，在Circle上市时，联邦基金利率为4.33%，这为货币宽松政策提供了相当大的操作空间（如下图所示）。截至2025年6月，美联储尚未实施降息，但一旦经济条件需要，他们有充足的空间来降低利率，这可能为比特币等风险资产注入流动性。这样的举措可能会提振比特币和其他数字资产的价格，抵消下行压力并支持市场稳定。
来源: MacroMicro
第二个因素：GENIUS法案和潜在的资本流入
正在讨论中的GENIUS法案旨在为美国稳定币建立监管框架，这对加密市场来说是一个重要的推动力。正如之前CoinEx学院的文章提到的，GENIUS法案可能通过为Circle等稳定币发行商提供明确性和合法性，吸引大量长期资本流入。如果这项法案获得通过，它可能会加速稳定币在支付和去中心化金融(DeFi)中的应用，从而推动对比特币和以太坊等资产的需求。虽然短期波动仍然是一个风险，但长期来看，机构和零售资本的涌入可能会促成持续的牛市趋势，使Circle的上市与Coinbase的情况有所不同。
Circle将如何影响加密市场？
尽管短期内对市场过热有所担忧，但Circle的上市有望为加密货币生态系统带来显著的长期好处。通过增强信任、巩固USDC的市场地位以及利用不断改善的监管环境，Circle可能会推动加密市场的采用率和流动性增加。
- 增强市场信任和合规性: Circle在纽约证券交易所成功上市标志着稳定币行业的一个重要里程碑，表明它已经融入主流金融体系。USDC与美元1:1挂钩，每月由独立会计师事务所进行审计，并符合美国和欧盟的法规，相比其竞争对手Tether(USDT)提供了更高的透明度。作为一家上市公司，Circle面临更严格的监管和披露要求，提高了它在机构投资者中的信誉。这种增强的信任可能会吸引大量资本流入，增加流动性，并支持比特币和以太坊等主要加密货币的价格上涨。
- 巩固USDC的市场地位: Circle的上市强化了USDC作为领先的"合规数字美元"的角色，特别是在DeFi、跨境支付和实物资产(RWA)代币化方面。USDC的应用场景正在不断扩大，从DeFi借贷到供应链金融，降低了交易成本并提高了效率。随着USDC采用率的增长，加密市场的整体交易量也在增加，间接推动了对比特币、以太坊和其他主要代币的需求。
- 利用不断改善的政策环境: GENIUS法案的潜在通过，以及香港稳定币条例草案等全球监管发展，为稳定币运营提供了更清晰的框架。作为一个注重合规的发行商，Circle处于有利位置，可能会吸引更多机构参与者进入加密领域。这种积极的监管前景可能会推动看涨情绪，支持比特币和其他资产的价格增长。
- 催化更广泛的加密IPO: Circle惊人的IPO表现超过了Meta和Airbnb等科技巨头，表明投资者对加密原生公司有浓厚兴趣。这一成功可能会为Kraken和Gemini等其他加密公司追求公开上市铺平道路，进一步将数字资产融入传统金融体系。增加的公开市场曝光度可能会提高该行业的合法性并吸引额外资本，促进长期增长。
结论
Circle在2025年6月5日的上市再次引发了关于加密市场走向的讨论。与Coinbase 2021年上市的相似之处让人担心可能会出现下行趋势。比特币高盈利能力和低资本流入反映了Coinbase上市后熊市前的市场条件，表明短期内确实存在波动的风险。
不过，一些关键差异，比如美联储的高利率环境和GENIUS法案的潜在影响，让人有理由相信，Circle的上市可能不会引发市场崩盘，反而可能预示着一个新的增长阶段的开始。通过增强市场信任、巩固USDC的市场地位以及利用有利的监管环境，Circle可能会推动加密市场的长期流动性和采用率。
投资者当然需要对短期波动保持警惕，但也要认识到这次上市有潜力加强行业基础，使加密货币在日益合法化的金融环境中实现持续增长。Circle的上市或许不是市场见顶的信号，而是加密货币走向成熟的一个重要里程碑。
问答清单
- 问：Circle是什么时候上市的？
答：Circle于2025年6月5日在纽约证券交易所上市，股票代码为CRCL。 - 问：Circle上市首日表现如何？
答：Circle上市首日股价飙升167%，从31美元的IPO价格收于83.23美元。截至2025年6月11日，其股价已达到105.91美元。 - 问：Circle上市与Coinbase上市有什么相似之处？
答：主要相似之处有两点：一是比特币盈利处于高位，Circle上市时比特币盈利比例约为89.17%，随后迅速攀升至接近99%；二是相对较低的资本流入，与2024年12月比特币达到类似价格水平的峰值相比，资本流入仍然低迷。 - 问：为什么有人担心Circle上市会引发加密市场崩盘？
答：因为Circle上市的情况与2021年Coinbase上市时有不少相似之处，而Coinbase上市后不久，加密市场就进入了熊市。比特币高盈利和低资本流入通常是市场见顶的信号，让人担心历史会重演。 - 问：哪些因素可能帮助Circle避免引发加密市场崩盘？
答：两个关键因素可能防止市场崩盘：一是不同的美联储利率环境，当前联邦基金利率为4.33%，为货币宽松提供了空间；二是GENIUS法案的潜在通过，可能为稳定币建立监管框架，吸引长期资本流入。 - 问：GENIUS法案是什么？它对加密市场有什么影响？
答：GENIUS法案是一项旨在为美国稳定币建立监管框架的提案。如果获得通过，它可能通过为Circle等稳定币发行商提供明确性和合法性，吸引大量长期资本流入，加速稳定币在支付和DeFi中的应用，从而推动对比特币和以太坊等资产的需求。 - 问：Circle的上市将如何影响USDC的市场地位？
答：Circle的上市强化了USDC作为领先的"合规数字美元"的角色，特别是在DeFi、跨境支付和实物资产代币化方面。随着USDC应用场景的扩大和采用率的增长，加密市场的整体交易量也会增加，间接推动对比特币、以太坊和其他主要代币的需求。 - 问：Circle上市对加密市场的长期影响可能是什么？
答：长期来看，Circle的上市可能增强市场信任和合规性，巩固USDC的市场地位，利用不断改善的政策环境，并催化更广泛的加密公司IPO。这些因素可能会推动加密市场的采用率和流动性增加，促进行业的长期增长。 - 问：Circle上市与Coinbase上市时的美联储利率环境有何不同？
答：在Coinbase上市时，美国联邦基金利率接近零（0.07%），几乎没有降息空间。而在Circle上市时，联邦基金利率为4.33%，为货币宽松政策提供了相当大的操作空间，美联储有充足的空间在经济需要时降低利率，为风险资产注入流动性。 - 问：投资者应该如何应对Circle上市后的市场变化？
答：投资者应对短期波动保持谨慎，但也要认识到Circle的上市有潜力加强行业基础，使加密货币在日益合法化的金融环境中实现持续增长。建议投资者关注长期趋势，如监管环境改善、机构资本流入等，而不是仅仅关注短期价格波动。
