这轮牛市不同？图表揭示比特币上涨驱动力

币圈百科 2025-08-28 16:30:02 0

比特币再创新高：为何这次上涨可能更持久

比特币在"披萨日"这天突破历史新高，仿佛是市场送给加密世界的一份特别礼物。不过，和以往牛市不同的是，这次比特币的上涨似乎是一场"独角戏"，山寨币市场并没有跟着一起狂欢。通过下面几个图表，我们来看看为什么比特币这次突破十万美元的走势，可能比今年一月份的那波涨势更加持久。从金融环境到稳定币流入，各种关键指标都显示，这轮上涨的基础比去年12月到今年1月的"双顶"行情要稳固得多。

简单来说，比特币现在已经站稳在十万美元以上，而且市场环境比之前更加健康；当前的金融条件、稳定币资金流入以及现货ETF的表现，都比之前更有利于比特币继续上涨；其他指标也没有显示出之前那种过热和投机情绪的迹象。

目前比特币的价格在106,546.31美元左右，重新回到了十万美元大关。因为人们很容易被最近的经历影响，很多人可能会担心这次走势会重复去年12月到今年1月的情况——那时候上涨势头很快就减弱了，价格迅速跌回六位数，甚至一度回落到75,000美元。

不过，从接下来的几个图表来看，现在的比特币市场比12月到1月期间要健康得多，这意味着它继续上涨的可能性也更大。

"金融状况"其实就是指利率、通胀、信贷情况、市场流动性这些经济因素，它们通常受到美国10年期国债收益率、美元汇率这些宏观指标的影响。

当金融环境收紧时，人们就不太愿意冒险投资；而当环境宽松时，大家就更愿意尝试风险较高的投资。从目前的情况看，美国10年期国债收益率和美元指数都显示，现在的金融环境比今年1月要宽松得多，这对比特币持续上涨是个好消息。

发稿时，衡量美元对一篮子主要货币汇率的美元指数是99.60，比1月高点109.00下跌了9%。美国10年期国债收益率是4.52%，相比1月的4.8%高点下降了30个基点。

虽然30年期美债收益率已经升到5%以上，回到了1月的水平，但市场普遍认为这对比特币和黄金反而是利好因素。

市场中还有"干火药"

两大美元稳定币——USDT和USDC的总市值已经达到了创纪录的1510亿美元。根据TradingView的数据，这比去年12月到今年1月的平均市值（1390亿美元）高出近9%。

换句话说，现在市场里有更多"干火药"——也就是可以用来投资比特币和其他加密资产的资金。

强烈的方向性押注

自从4月初比特币从接近75,000美元的低点反弹以来，这轮上涨主要是由机构推动的，而且他们大多是在做多，而不是搞套利。

这可以从两方面看出来：一是美国上市的现货比特币ETF持续吸引大量资金流入，二是芝加哥商品交易所（CME）比特币期货的未平仓合约规模还算温和。

根据Velo的数据，CME比特币期货的名义未平仓量已经涨到170亿美元，创下了2月20日以来的新高。但这个数字还是明显低于去年12月的峰值——227.9亿美元。

反过来，根据Farside Investors的数据，现在11只现货比特币ETF的累计资金流入已经创下纪录，达到427亿美元，远高于今年1月的398亿美元。

投机狂热迹象缺失

从历史来看，比特币的阶段性行情顶部（包括去年12月到今年1月）通常都会伴随着市场的高度投机情绪，这种情绪往往会推高像DOGE和SHIB这类"非严肃"代币的市值。

但现在并没有出现类似的迹象，DOGE和SHIB的总市值还是远低于1月的高点。

没有过热迹象

虽然比特币现在接近历史高位，永续合约市场中确实出现了一些多头杠杆需求，这也是正常的。但整体仓位还是比较轻，没有显示出过度杠杆堆积或者多头过热的迹象，资金费率也远低于去年12月的高点。

图表显示的是资金费率，也就是持有永续合约的成本。正值表示多头愿意为持仓支付溢价，也就是多头出钱给空头让他们继续维持仓位。这通常被看作是市场看涨的情绪指标。

隐含波动率显示市场平稳

从隐含波动率来看，现在的比特币市场显得更加平静。Deribit的DVOL指数（反映未来30天的预期波动率）明显低于去年12月到今年1月，以及2024年3月出现价格高点时的水平。

较低的隐含波动率意味着，交易者并没有预期会出现剧烈波动或者重大不确定性，这通常是过热市场的标志。所以这也表明这次的上涨趋势更加理性，可能会更持久。

综合来看，比特币这次突破十万美元并非昙花一现。从金融环境到市场资金，从机构行为到投机情绪，各种指标都显示出这轮上涨有着更坚实的基础。与之前那种快速上涨后又迅速回落的"双顶"行情不同，当前市场显得更加理性和健康。虽然加密货币市场总是充满不确定性，但种种迹象表明，比特币这次可能会走得更远、更稳。当然，市场永远在变化，投资者仍需保持谨慎，密切关注各种指标的变化。