加密与美股的融合：探索链上美股交易新趋势
最近，"加密"和"美股"这两个词经常被一起提起。一方面，越来越多的美股公司开始购买加密资产，像SharpLink和GameStop这样的公司因此股价在短时间内大幅上涨；另一方面，加密企业也纷纷寻求在美股上市，比如USDC稳定币发行商Circle在6月6日上市首周收盘价就达到了107.7美元，相比31美元的IPO定价，涨幅高达247.4%。BitMEX的联合创始人Arthur Hayes也发文表示，Circle的上市可能只是加密企业IPO热潮的开始。
这样的热闹景象让那些没能参与其中的加密投资者感到心痒痒。如果这真的是一场新的流动性盛宴，加密投资者又怎会甘心错过呢？在这样的背景下，在区块链上交易美股也成了一个热门话题。
证券代币化（STO）其实在RWA（真实世界资产）概念出现之前就已经存在了。早在2020-2021年期间，FTX、币安等平台就推出过美股代币化交易服务，但当时的加密监管环境不太友好，这项业务没能持续下去。不过现在情况不同了，美国的加密监管环境有所改善，加密货币和传统金融的融合也越来越深入，连花旗、摩根大通、Robinhood这些传统金融机构也开始探索美股代币化业务。
可以用加密资产买美股的交易平台
Bybit
中心化交易所Bybit在5月19日推出了自己的TradFi平台，提供基于USDT的股票差价合约(CFD)交易。Bybit TradFi平台是一个多资产交易平台，让交易者能够用一个账户进入全球金融市场。用户只需要创建MT5账户，就能直接用USDT作为抵押品交易美股。目前平台上有78支股票可选，包括苹果(AAPL)、特斯拉(TSLA)、英伟达(NVDA)、亚马逊(AMZN)、微软(MSFT)和谷歌(GOOG)等知名公司股票。
与直接买卖股票不同，股票差价合约交易并不是真正购买股票，而是根据价格走势进行交易。当用户在Bybit TradFi平台开仓CFD仓位时，实际上是在和平台签订合约，结算开仓和平仓时股票价格之间的差额。用户最高可以使用5倍杠杆进行交易。
Bybit平台对每股收取0.04 USDT的费用，最低交易规模为5 USDT。
MyStonks
MyStonks是在Meme币Stonks社区CTO基础上创建的去中心化加密资产交易平台。用户也可以在这个平台的Stonks 100板块购买美股，其中包括95支美股和5只在美国上市的加密和股票ETF，涵盖了苹果、亚马逊、迪士尼、谷歌、Meta、微软、奈飞、英伟达等知名公司。
当用户在MyStonks平台购买美股时，平台会在Base链上按照1:1的比例铸造对应的美股代币并发送到用户的链上钱包地址。当用户出售这些美股代币时，MyStonks平台会进行反向操作，将美股代币兑换成稳定币并转到用户账户，同时按照1:1的比例销毁对应的美股代币。买卖过程中都使用ChainLink预言机提供报价。平台收取0.3%的美股代币交易手续费。
MyStonks并不是简单的链上数据盘，当用户在平台上买卖美股代币时，MyStonks也会在链下按照1:1的比例买卖对应的美股，这些美股由全球资管巨头富达进行托管。MyStonks首批托管的资产规模达到了5000万美元。
Ondo Finance
Ondo Finance是一个去中心化的机构级金融协议，并且已经与特朗普家族项目WLFI达成了合作，是"美国币"概念的热门标的。早在2月5日，Ondo Finance就宣布即将推出RWA代币化交易平台Ondo Global Markets (Ondo GM)，允许用户买卖由现实资产1:1支持的股票、债券和ETF代币。不过这项服务不向美国用户提供。
所有Ondo Global Markets的RWA代币将原生发行在Ondo链上，用户也可以通过Ondo链内置的跨链功能与其他链进行交互。Ondo Global Markets计划在今年晚些时候推出，具体时间官方还没有公布。
Backed
Backed是一家瑞士的资产代币化发行商，主要致力于将股票和ETF代币化。Backed已经在多条区块链上推出了bCOIN、bCSPX、bTSLA、bNVDA、bMSTR等10种美股代币。不过Backed本身没有推出美股代币交易平台，用户可以直接通过链上的DEX，如CoW swap、1inch等交易其推出的美股代币。
Backed符合瑞士DLT法案的监管框架，是为数不多拥有合规资质的美股代币化平台。Backed采用的也是1:1担保制，每在链上铸造一个美股代币，就会在二级市场中购入相应的美股股票。这些美股资产由一家瑞士托管银行管理，同时平台会定期发布储备证明。
Backed在2024年4月30日完成了950万美元的融资，由Gnosis VC领投，cyber Fund、Blockchain Founders Fund、Stake Capital等参投。最近，Backed与中心化交易所Kraken合作，计划推出全新的股票代币化交易平台xStocks，具体上线时间还未确定。
Dinari
Dinari是一家专注于将传统证券资产（如股票、债券、ETF）代币化的合规基础设施平台。用户可以在其美股代币交易平台dShare上交易近百种美股，包括苹果、亚马逊、微软、英伟达和Coinbase等。不过用户需要完成KYC才能进行交易，目前平台仅支持美国和加拿大地区的KYC，用户需要提供政府颁发的身份文件（驾驶证、护照等）和居住证明（当前的公用事业账单、显示地址的银行账单等）。
在Dinari上，美股以dShares的形式存在，dShares是Arbitrum One上的ERC-20代币。dShares仅在从证券交易所购买股票时铸造，实行1:1抵押制。Dinari是在美SEC注册的合规股票过户代理公司，因此dShares背后支撑的美股资产均由其管理。
用户使用USDT等稳定币在链上交易美股代币，同时持有代币也可以获得股息分红。股息由Dinari发放给用户，美股代币持有人将在Arbitrum One上以USD+的形式收到股息，USD+是Dinari发行的稳定币资产。此外，在以太坊主网交易每笔订单将收取10美元固定费用，若在L2中交易，每笔订单将收取0.2美元固定费用。
Dinari明确表示将不会推出Dinari代币。2025年5月1日Dinari完成了1270万美元的A轮融资，由Blockchange和Hack VC领投，Blizzard Fund、VanEck、F-Prime Capital、Factor Capital、Arete Capital、金沙江创投、Silvermine Capital参投。
Helix
Helix是一个基于Injective构建的去中心化加密货币交易所，主要用于交易跨链现货和永续合约市场。同时它也支持使用USDT交易部分美股，包括Meta、特斯拉、英伟达、MicroStrategy和Coinbase等13支美股。
Helix上的美股以iAssets资产的形式存在，iAssets是一种现实世界资产（RWA）衍生品，可以将传统市场（如股票、商品和外汇）以完全链上、可组合和资本高效的形式带到Injective上。iAssets无需预先注资或包装标的资产，相反，它们纯粹以合成衍生品的形式存在，背后没有托管的美股资产。
因此，iAssets与其他链上永续合约代币的交易方式完全相同，支持7×24小时全天候交易。用户使用USDT或其他稳定币作为保证金，美股可用的杠杆为25倍，仓位以USDT结算，而非实物交割。合约挂单费和接单费分别为0.005%和0.05%。
目前Helix已经上线了交易积分计划，但返佣奖励暂时处于内测阶段。
Swarm
Swarm是一个为代币发行、流动性和交易提供合规的DeFi基础设施。同时用户可以通过其推出的DEX dOTC交易美股代币和黄金，包括苹果、英伟达、微软、Coinbase和特斯拉等12种美股代币。Swarm支持用户在以太坊主网、Polygon和Base上使用USDC等稳定币购买美股代币，交易费用设定为0.25%。
Swarm上的美股代币由SwarmX GmbH发行，SwarmX GmbH是Swarm的子公司。Swarm上的美股代币也由实物股票100%支持，底层美股资产由机构托管人持有，并由代币受托人验证，储备资产信息每月公开披露。
DigiFT
DigiFT是一家新加坡合规的RWA加密交易所，由新加坡金融管理局（MAS）授予认可市场运营商（RMO）和资本市场服务（CMS）提供商的许可证。2023年2月28日DigiFT完成了1050万美元的Pre-A轮融资，由盛大集团领投，HashKey Capital、Hash Global、Xin Enterprise、北拓资本参投。
DigiFT目前共推出两款产品，分别为与景顺美国高级贷款策略表现挂钩的结构性票据iSNR和UBS-USD货币市场投资基金代币UMINT。经过KYC认证的用户可以在以太坊主网上使用USDC等稳定币购买这两款产品。
虽然DigiFT暂未直接推出代币化美股产品，主要为基金、债券等RWA资产，但未来可能会开放美股等证券代币化市场。
美股代币化要真正引爆市场还需找到新的契合点
美股代币化确实有很多优势，比如可以打破地域和KYC限制，支持7×24小时全天候交易，让非美国用户低成本持有美国资产，避免高额跨境手续费等。然而，尽管机构曾预测美股代币化将带来万亿美元级的RWA市场，但根据RWA.xyz的数据，现在整个RWA市场规模只有约230亿美元，其中代币化股票仅占3.13亿美元，市场规模远没有达到预期的高度。
造成这种情况的原因，一方面是大多数美股代币化交易平台的合规模式还不够成熟，存在"数据盘"、不透明等问题，甚至可能完全没有资质；而那些真正建立了完备合规资质的平台，对用户的KYC/AML限制却接近甚至超过传统券商，使得很多加密用户在体验上并没有获得实质性的便利。
另一方面，美股本身在全球已经有成熟、透明且合规的二级市场，对于那些真正想交易美股的用户来说，这些平台的准入门槛与传统券商相比并没有明显差异，甚至在某些环节更加繁琐，没能为用户带来真正的便利。更重要的是，对于那些追求高频、大波动套利的加密原生用户来说，美股标的的波动区间还是太小，远不及加密合约或链上Meme币带来的刺激感。像James和凉兮这样的交易传奇只能诞生于加密市场，而不会出现在美股市场。
这样看来，单纯把美股"搬上链"还不足以吸引大量加密资金涌入。要让美股代币化真正引爆市场，平台和项目方需要找到新的产品市场契合点（PMF）。
不过，无论如何，美股代币化在未来仍然有着广阔的发展空间。一旦能够抓住加密用户的核心需求，并在产品设计上找到真正的契合点，链上美股交易就不再只是一个噱头，而将成为连接全球资本市场与Web3世界的重要桥梁。
结语
加密资产与美股市场的融合正在加速发展，越来越多的平台开始提供用加密资产交易美股的服务。虽然目前美股代币化市场还处于早期阶段，面临着合规性、用户体验等多方面的挑战，但随着技术的进步和监管环境的改善，这一领域有望迎来更广阔的发展空间。对于投资者来说，了解这些新兴平台及其特点，将有助于把握加密金融与传统金融融合带来的新机遇。
相关问答
1. 什么是美股代币化？
美股代币化是指将美股股票转换为区块链上的代币，使投资者能够通过加密货币交易平台买卖这些代表美股的数字资产。这种技术允许用户在不离开加密生态系统的情况下，获得美股市场的敞口。
2. 为什么现在美股代币化受到关注？
近期美股代币化受到关注主要有两个原因：一是越来越多的美股公司开始购买加密资产，二是加密企业如Circle等开始寻求在美股上市并取得成功。这种双向融合的趋势让链上美股交易成为热门话题。
3. Bybit平台上的美股交易与直接购买美股有什么区别？
Bybit平台提供的是股票差价合约(CFD)交易，而不是直接购买股票。用户实际上是在与平台签订合约，根据股票价格走势进行交易，结算开仓和平仓时股票价格之间的差额，而不是真正持有股票。用户最高可以使用5倍杠杆进行交易。
4. MyStonks平台如何确保其美股代币的真实性？
MyStonks采用1:1的担保模式，当用户在平台上买卖美股代币时，平台会在链下按照1:1的比例买卖对应的美股，这些美股由全球资管巨头富达进行托管，首批托管的资产规模达到了5000万美元，确保了代币的真实性。
5. 哪些平台是合规的美股代币化交易平台？
Backed是符合瑞士DLT法案监管框架的合规平台；Dinari是在美SEC注册的合规股票过户代理公司；DigiFT是获得新加坡金融管理局（MAS）认可市场运营商（RMO）和资本市场服务（CMS）提供商许可证的合规平台。这些平台都建立了较为完善的合规框架。
6. 美股代币化有哪些优势？
美股代币化的优势包括：打破地域与KYC限制；支持7×24小时全天候交易；让非美国用户低成本持有美国资产；避免高额跨境手续费；提高资产的流动性和可分割性；使传统金融资产能够与DeFi生态系统互操作等。
7. 为什么美股代币化市场还没有大规模爆发？
主要原因有两个方面：一是大多数美股代币化交易平台的合规模式尚不成熟，存在不透明等问题；而真正合规的平台对用户的KYC/AML限制又接近甚至超过传统券商。二是美股本身在全球已有成熟、透明的二级市场，对真正想交易美股的用户而言，这些平台的准入门槛与传统券商并无显著差异，且美股的波动性对追求高收益的加密用户来说吸引力不足。
8. Helix平台上的iAssets与其他平台的美股代币有什么不同？
Helix上的iAssets是一种合成衍生品，背后没有实际托管的美股资产支持，而是纯粹以衍生品形式存在。这与MyStonks、Backed等平台采用的1:1实物股票担保模式不同。iAssets的交易方式与链上永续合约代币相同，支持7×24小时交易和25倍杠杆。
9. Dinari平台如何处理美股股息？
在Dinari平台上，持有美股代币的用户可以获得股息分红。股息由Dinari发放给用户，美股代币持有人将在Arbitrum One上以USD+的形式收到股息，USD+是Dinari发行的稳定币资产。
10. 美股代币化未来的发展方向是什么？
美股代币化未来的发展方向可能包括：找到更适合加密用户的产品市场契合点（PMF）；简化合规流程，提高用户体验；开发更多创新功能，如将美股代币用于DeFi协议中的抵押品；与传统金融机构更深度合作，扩大资产种类和市场规模；建立更透明、安全的储备证明机制等。一旦抓住加密用户的核心需求，链上美股交易有望成为连接全球资本市场与Web3世界的重要桥梁。
